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机械设备行业深度研究报告:资本开支兑现在即设备龙头乘风再起维持“推荐”评级
作者: 发布日期:2020-02-28

  2017年初设备投入为5-6亿元/GWh…▪■▼●;2018年设备投入下降至2•▽•.5-3★-.5亿元/GWh○…△□▼=。我们认为•=▷…▪☆,单位产能建设所需资本开支下行空间有限○○-◇,未来有望保持稳定◆=。多重因素造成设备投入短期波动△▪▽□,但有助于锂电设备市场长周期内的规范•○、稳定•▲…,促进行业集中度提升▪▲●。锂电设备头部厂商将充分受益行业集中度所带来的红利••…,对冲短期市场波动对企业经营造成的影响•◇▲▷。

  新能源汽车产业发展规划支撑动力锂电产业链长期增长逻辑▷•☆,看好动力锂电远期扩产规模与锂电设备需求成长…▽。我们认为新能源车销量将在2022年前后出现增速高峰☆◇△★▼,单车带电量将在未来5年内稳步提升◇△▼。在产能利用率方面-□,国内电池厂商前瞻性较强…◆•★,但伴随电池厂商集中度提升=◇,无效产能将逐步出清◆■…◆;外资需求2019年已有小幅兑现☆□☆□,2020年预期开始放量★☆●●□▲。我们估算2020年动力锂电扩产需求约为128GWh◁☆◆▷◁,锂电设备市场规模约326亿元●▪◇,该测算结果可与利用电池厂商产能规划的测算方式相互印证●▼;到2025年动力锂电扩产需求将超过400GWh■△▪,锂电设备市场总需求将超过900亿元△•▪,锂电设备行业长期成长潜力值得期待◁=-◁■。

  动力锂电产业链马太效应加剧=△◇,LG化学▼▷、CATL有望形成双寡头之势☆••●◆,绑定核心供应链的设备企业龙头有望脱颖而出◆◁。我们认为▽△▪◇●▷,绑定主流供应链的设备企业将在新一轮行业洗牌中强势突围=▼,设备行业梯队将逐步形成▽▼■。推荐关注绑定主流锂电产业链的设备龙头公司▽-▽:先导智能-□▪◁、赢合科技=○•■、杭可科技等▼☆=-▽◇,建议关注★◁•▪△▷:诺力股份=▲▲◇、科恒股份▽★▼◇=、璞泰来…◆△▲。

  先导智能◆▽:公司锂电池智能装备产品市占率全球第一★◁…,当前深度绑定主流供应链=◁■●◇◁,有望成长为全球锂电设备巨头•▼•□▪□。已经涵盖产线%以上的关键设备并可提供整线解决方案△□•,雄厚技术积累使其充分受益CATL的设备国产化战略★•▪▼□,实现主流供应链的深度绑定◇●。先导智能2018年底已与Tesla签订4300万元锂电池生产设备的《采购合同》◁•◇,2019年1月与Northvolt签订锂电池生产设备框架协议◆=△,计划进行约19==.39亿元的业务合作…▼▲。公司未来有望成长为全球锂电设备巨头…■▽▪。-•◇▷•▲?赢合科技•△◆●•▷:公司在工序覆盖能力▲●△■、产能供应效率两方面已处于国内领先行列▪☆◇▲▽○,有望充分条件享受上游产能扩张所带来的成长红利△▼…◁◇★。伴随公司技术精进▽★●◇▽○,2018年以来公司逐步进入主流供应链●●●,客户结构得以优化◆○◆。

  杭可科技○◆:公司与国际领先锂电制造商▷★•、国内一线锂电龙头保持稳定合作关系□▷•,机械设备在长期与领先锂电厂商的技术切磋中=★▪,实现对自身技术的连续改善型迭代◆◁□。公司设备可满足多型锂电池(软包□●、圆柱○▼、锂电)的后段工序生产◇●,享有充沛发展空间■○▽••○。

  风险提示●■:锂电设备行业竞争加剧▷▪•,动力锂电上游资本开支不及预期●•,设备订单落地或收入确认进度不及预期▷▼▪◆▼•。

  【下跌股】中寿瑞银一一零A(11641-HK)股价异动□○▷△…,下跌26△▷…□△=.744%

  【大手成交】中寿瑞银一一零A(11641-HK)出现大手买入1000万股

  【大手成交】中寿瑞银一一零A(11641-HK)出现大手卖出800万股

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